双重暴击，知名男装出路在哪？

传统男装市场萎缩，一众男装品牌日子难过。2024 年陷入亏损后，红豆股份（600400）未能扭转业绩颓势，2025年亏损面进一步扩大。

2025年业绩预亏超2.8亿

(资料图片)

1月20日，红豆股份公告，预计2025年归母净利润为-2.8亿元至-3.60亿元，扣非净利润-3.1亿元至-3.90亿元。

公告称，2025年主营业务承压是核心原因，受宏观经济环境、消费需求疲软及行业竞争激烈影响，公司2025年主营业务收入下降约15%，减少金额约3.7亿元，主营业务成本下降约10%，两者合计减少毛利额约2亿元。此外，去年确认的投资收益同比减少约2000万元。

值得注意的是，报告期内公司完成同一控制下企业合并，将红豆居家线上业务资产组纳入合并范围，并对2024年财务数据进行重述调整。同时，公司已采取严控费用等应对措施，全年销售、管理、研发费用同比减少约1.2亿元。

值得注意的是，2019年—2023年，公司归母净利润分别为1.7亿元、1.45亿元、0.77亿元、0.15亿元、0.30 亿元，而在2024年则亏损2.38亿元。

业绩恶化直接传导至资产负债表。截至2025年三季度末，公司总资产36.89亿元，较上年度末的43.76亿元下降15.7%；归母净资产23.32亿元，较上年末的25.43亿元缩水8.3%。资产负债率虽仍维持在35.16%的较低水平，但流动比率和速动比率较上年末均出现下滑，短期偿债压力有所上升。

核心业务陷入停滞

作为公司主业的服装业务，已连续多年陷入增长瓶颈。数据显示，2020年至2023年，公司营收连续下滑，始终徘徊在23~24亿元区间；2024年营收19.59亿元，同比下滑15.93%；2025年前三季度营收进一步降至11.33亿元，同比下滑23.87%。

从产品结构来看，公司营收仍高度依赖男装品类，休闲服、衬衫、裤子和运动装合计占比超70%，其中休闲服占比最高达31.47%。

同时，终端消费意愿不足导致线下门店经营承压，HOdo男装直营店和加盟联营店数量均出现显著下降，进一步加剧了营收下滑压力。截至2025年9月末， 红豆股份 的门店总数为907家。其中，直营店有485家，加盟联营店有422家。

2025年1月至9月，直营门店、加盟联营店分别实现营业收入3.08亿元、1.43亿元，同比分别下降30.22%和40.45%，毛利率分别为51.83%和2.32%，同比分别减少12.86个百分点、29.00个百分点。

面对持续恶化的业绩， 红豆股份 在2025年10月抛出了一份重磅收购方案，拟以4.85亿元向关联方 红豆居家 及其子公司购买“ 红豆居家 线上业务资产组”，试图通过整合内部资源寻找新的增长曲线。

控股股东股份遭冻结

2月6日，红豆股份发布公，披露其控股股东红豆集团所持公司股份被司法冻结及轮候冻结的最新情况。

公告显示，红豆集团目前持有公司13.53亿股，占公司总股本的59.03%。其中：8.6亿股被司法冻结，占其所持股份的63.60%，占公司总股本37.55%；24.62亿股被轮候冻结，占其所持股份182.00%，占公司总股本107.44%。

此外，红豆集团及其一致行动人(包括周海江、无锡红闳服饰有限公司)合计持有红豆实业14.25亿股，占公司总股本的62.17%。截至目前，累计司法冻结8.78亿股，占一致行动人持股总数的61.63%，占公司总股本38.32%；累计司法标记4.77亿股，占一致行动人持股总数33.47%，占公司总股本20.81%。司法冻结与司法标记合计13.55股，占一致行动人持股的95.09%，占公司总股本59.12%。

轮候冻结方面，红豆集团累计被轮候冻结28.22亿股，相当于其持股总数的208.62%，占公司总股本的123.16%；周海江亦有206万股被轮候冻结，占其持股的4.54%，占公司总股本的0.09%。

尽管控股股东股份面临多重司法措施，红豆实业强调，截至公告日，公司生产经营正常，且在资产、业务、财务等方面与控股股东保持独立。本次股份冻结事项不会对公司控制权、股权结构、公司治理及日常经营产生重大影响。

控股股东持股被轮番冻结背后是，红豆集团正深陷债务危机。2025年上半年，网络上关于“红豆集团优先股兑付困难”的传闻引发关注，而其经营困境的传言早已在坊间发酵。

天眼查显示，2024年前三季度，红豆集团实现营收148.74亿，同比下滑12.12%；净利润2129.67万，同比下滑78.31%。与此同时，红豆集团偿债压力激增。截至2024年三季度末，红豆集团总负债为371.09亿元，资产负债率为66.91%。

为缓解资金压力，红豆集团已密集出售核心资产。4月，集团将其持有的通用股份（601500）24.50%股权转让，交易总价21.18亿元，导致这家上市公司控股股东变更为江苏省国资委。8月，集团又将其持有的无锡锡商银行25%股权转让给无锡国联，完全退出该行股东行列。

截至目前，红豆集团尚未披露2024年年报及2025年各季度的财务情况。红豆集团解释称，鉴于公司正在积极推进战略投资引进工作，为确保信息披露的真实性、准确性、完整性，无法按照原定时间披露财务报表。

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