截止周二,特斯拉的埃隆·马斯克已经卖掉了10%的特斯拉股份,差不多完成了一半。他准备在未来几周内完成出售。

当马斯克开始抛售时,该公司的股价从1200多美元跌至1000美元左右,但现在股价又在另一波投机买盘中大幅回升。

特斯拉的股票似乎不可战胜,但特斯拉和其他电动汽车股票一样都显示出典型的投机泡沫迹象。该泡沫始于2019年底,并且目前依然在扩大(特斯拉股价上涨20倍以上)。

对特斯拉来说,由于过去24个月价格的大幅上涨,短期内将出现更多的波动,未来的回报也可能会很低(甚至为负)。

马斯克为何抛售特斯拉股票?

特斯拉公司的股价在过去两年里一路飙升,使得创始人埃隆马斯克一跃成为目前世界上最富有的人(这取决于你如何计算一些政治人物或沙特王室等各种王室成员)。埃隆·马斯克不再从特斯拉拿任何工资——相反,他通过股票期权获得补偿。马斯克拥有大量的既得利益股票期权,他有权以每股约6美元的价格收购特斯拉,这些期权将于2022年到期,所以他必须执行这些期权,否则他就会赔钱。行使期权反过来又会引发联邦政府税收。华尔街猜测马斯克对他所行使的期权税率大约是50%。

11月6日周六,马斯克在他的社交账号上询问粉丝是否应该出售股票并纳税,这对创始人和首席执行官来说是一个不同寻常的举动,他的粉丝以约58%对42%的支持率投了赞成票。一些评论人士(尤其是长期批评马斯克的迈克尔·伯里博士)猜测,他可能无论如何都要出售股票,但在民调的支持下,马斯克开始出售他的股票。抛售在11月8日星期一正式开始,并在接下来的一周中加剧。

马斯克抛售股票后特斯拉股价走势

马斯克抛售特斯拉后,特斯拉的股票价格却像变魔术一样。交易员们进场逢低买入,股价又接历史高点。马斯克继续出售他的股票,但对电动汽车股票的强劲需求促使股价强势反弹。

埃隆·马斯克的抛售将如何影响特斯拉股票的未来前景?

马斯克在推特上的民意调查后承诺出售约10%的特斯拉股份。根据媒体报道和美国证券交易委员会的文件,埃隆马斯克将出售约200亿美元的股票,目前他已经完成了一半。最明显的是,在马斯克完成他需要出售的股票之前,特斯拉的股价可能会持续加速波动。交易员们一开始没有逢低买入,然后在特斯拉的股价开始回升时出手,交易员就猛扑进去。而如果他保持目前的抛售速度,可能会在未来几周内彻底完成10%的出售承诺。

多年来,特斯拉的股票几乎没有受到内部人士出售和稀释的影响,无论是通过增发、内部人士出售还是可转换债券的形式。从理论上讲,如果有人卖出了200亿美元的股票,这只股票必然会下跌,而在特斯拉身上最初也确实如此。但随着投机者越来越多地通过保证金和资金外的短期买入期权建立杠杆头寸,那么短期内这个股票任何事情都有可能发生。虽然任何事情都有可能发生,但华尔街认为,作为一个寻求购买特斯拉的交易员,即使马斯克继续出售,股价继续保持如此震荡,其风险-回报比重也并不合理。特斯拉一直是一个势头候选股,很多分析师甚至不愿意持有它过夜;但如果真的要交易它,就应该看看特斯拉股票的基本面。

特斯拉的股票预测

如果不考虑估值和稀释问题,特斯拉的业务基本面实际上还不错。看看特斯拉的财务报表就会发现,根据公认会计准则(GAAP),该公司在过去10年里几乎实现了盈亏衡。当然在这一过程中出现了一些被广泛报道的挑战,尤其是在2017年和2018年。我们都知道,特斯拉刚刚开始通过销售汽车赚钱,市场预期其明年1月公布第四季度每股收益约为6美元。当然,他们得到了未来可能存在或不存在的加密货和政府税收减免的帮助。但华尔街对这一问题的看法是有争议的。另外关于特斯拉的会计问题也有很多争论。关键是,特斯拉目前是盈利的,电动汽车的使用率继续增加。个别分析师对特斯拉未来几年的盈利预期存在巨大差异,但如果你均“大众智慧”,大家的共识是特斯拉未来四年的盈利可以翻一番。

这种狭隘观点的一大问题在于估值。特斯拉的股价是2021年预期收益的185倍,如果你相信分析师对2025年预期收益的共识,它的股价仍然是其2025年预期收益的77倍左右。不仅如此,但如果你看看其他电动汽车股Lucid、Rivian、Lordstown、蔚来汽车,Nikola、Electrameccanica以及传统汽车制造商如通用汽车(GM)和福特(F),每个人都声称他们在电动汽车市场占有很大的市场份额。当然,这一直是汽车行业的老笑话,因为你把所有制造商的市场份额预测加起来,总数至少是125%。肯定会赢得电动汽车市场的份额,但这个行业的整体估值早就被大幅高估了。

一般来说,高估有很多潜在赢家是市场的一个共同特征。费希尔•布莱克的一些研究表明,由于卖空的成本和风险,估值过高比估值过低更为常见。政治预测市场是这方面的一个简单的现实实验,它们总是倾向于高估长期前景,高估对发生的结果的押注,而不是对不会发生的结果的押注。学术研究也支持这一点,而且如果你知道从哪里寻找,从套利中赚钱并不太难。对于一家像Rivian这样的公司来说,在还没有任何销售业绩的情况下就以超过1000亿美元的估值进行交易,这完全是一种疯狂的行为。竞争历来压低了汽车行业利润;华尔街不认为电动汽车是一个新市场,而更多地认为它是对现有市场的技术改进。

综上所述,电动汽车股票处于泡沫之中。泡沫真正开始于2019年,并在美联储超宽松政策让投机者现金充裕的意外后果下加速膨胀。其他可能的市场泡沫(按严重程度排序)包括山寨、美国许多地区的豪华房地产(尤其是度假地产)、纳斯达克和高收益债券。没有人知道这些情况什么时候会结束,但金融体系中欺诈和杠杆的数量之多令人担忧,因此可以满怀信心地说,在未来的某一天会这个市场将以某种形式被清算。

从根本上说,疯狂的估值最终会在未来几年的某个时候出现,而特斯拉的估值是整个股市中受冲击最严重的领域之一。股票在两年内涨了20倍——业务确实很好,但没那么好。从很长一段时间来看,如果特斯拉继续执行保持当前业务增长幅度,华尔街预测特斯拉的股票在今天的价格(11月23日)的基础上每年会有5.5%的回报。特斯拉的市盈率为185倍,其盈利收益率约为0.55%(注意:这个数字并不是人为的低,是因为特斯拉的盈利很低,特斯拉的业务已经不盈亏衡了)。如果你认为特斯拉长期每股收益增长率为5%(他们的业务肯定或多或少的成长,但当你相信这一点的时候,要知道股票数量为过去的十年中增加了一倍多,所以市场的蛋糕将被分成越来越多份。把这些数字加在一起,你可以得到特斯拉股东每年约5.5%的长期回报率。这是本世纪头十年后泡沫时代许多科技公司的故事。而当估值正常化后,它们花了10年甚至20年时间才显示出正回报。

这可能需要很长一段时间才能实现。今年2月,华尔街曾根据其基础业务的100倍收益(现在接200倍收益),为该股设定了大约500美元的价格目标。所以说,对于支付当前价格的买家来说,风险回报机制很差——除非他们打算几乎立即将自己的股票转手给其他人。现在特斯拉的股票已经出现了很大的波动,这是投机者推高了股价,迫使标准普尔500指数基金为特斯拉的股票买单。

特斯拉股票是买入、卖出还是持有?

如果你想现在购买特斯拉,当然也很可以赚到钱。但以目前的价格来看,风险回报不是很好。坦率地说,此前华尔街多数分析师的确低估了过去两年投资者对特斯拉股票的兴趣。尽管依然有看涨特斯拉股票的各种相反声音,但这次可能与人类创新历史的其他时期没有什么不同,所以华尔街多数分析师依旧认为,现在购买特斯拉的投资者可能出价过高。

最后要说的是,由于潜在业务的高估值和低于市场预期的回报所带来的风险,除了短期交易员,特斯拉股票对市场上所有人来说都是过于高的,最有价值的投资应该是卖出(做空)。

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