南有片仔癀北有同仁堂 片仔癀何许人也？

片仔癀(600436.SH)发布2020半年业绩报，上半年实现营收32.46亿，同比增长12.16%，净利润8.65亿，同比增长15.84%。

“南有片仔癀，北有同仁堂(600085.SH)”，与同仁堂齐名的片仔癀股价在业绩和股价上表现可比同仁堂优秀太多了，打开片仔癀的K线图，你发现那幅匀速上涨的股价曲线似曾相识，没错，片仔癀的股价曲线像极了贵州茅台(600519.SH)，因此也被称为“药中茅台”。

片仔癀是何方神圣，何以取得如此耀眼的成绩?

片仔癀何许人也

8月9日，王兴在某社交平台发表了关于对片仔癀的感叹，一方面感叹于片仔癀令人吃惊的市值，另一方面表明自己对片仔癀知之甚少。

相信有不少人都像王兴一样，对片仔癀都是只闻其名，不解其事。片仔癀，前身是成立于1956 年的漳州制药厂，1999年12月改制创立，2003年6月在上交所上市。2014年，公司开始实施“一核两翼”发展战略，在医药制造业的基础上，强化化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼，并同时拓展医药商业板块。

“一核”医药制造业，主要产品涵盖了肝病用药、心血管用药、感冒用药、糖尿病用药等众多领域，其中核心产品为片仔癀系列产品，包括片仔癀、片仔癀胶囊、复方片仔癀含片、复方片仔癀软膏、复方片仔癀痔疮膏等。

上半年，“一核”实现营收13.95亿，同比增长17.01%，占总营收43.09%，毛利率为77.98%，其中最核心的是肝病用药，营收13.50亿，同比增长16.80%，毛利率为79.49%。

“两翼”之医药流通业，该业务是以现代医药物流为基础，拓展延伸“配送、维护、推广”的医药配送产业链上下游。该业务上半年实现营收13.83亿，同比下滑0.28%，占总营收的42.73%，但该板块毛利率仅有8.47%。

“两翼”之化妆品、日化板块，该板块主要包括化妆品护肤板块，该板块有“片仔癀”“皇后”等品牌，日化口腔板块，该板块围绕“口腔清火”推出了出“片仔癀清火系列”“片仔癀源木清系列”“片仔癀专效深养系列”等产品。该业务上半年实现营收4.53亿，同比增长49.37%，占总营收的13.98%，毛利率为64.09%。

可以看出，片仔癀最挣钱的还是片仔癀肝病用药产品。

片仔癀的“势力范围”主要在华东地区，上半年华东地区营收22.68亿，占总营收的70.06%，此外华南以及东南亚国家也有着不小的影响力，上半年华南地区、境外地区营收分别为3.16亿、2.55亿，分别占营收比重9.76%、7.88%，但在其它地区的影响力较弱。

就其在全国的影响力来说，片仔癀还无法与享誉全国的贵州茅台相比，也无怪乎许多小伙伴不了解片仔癀。

手持“尚方宝剑”

上文笔者已对片仔癀做了初步的介绍，但这对于利润吊打同仁堂，股价碾压云南白药(000538.SZ)的“药中茅台”是远远不够的，那片仔癀有什么牢不可破的硬实力呢?那我们就得从片仔癀这粒小小的药丸说起了。

首先，片仔癀的药方是国家绝密级，单凭这一点便可秒杀众多药企，产品具有垄断性质。

片仔癀的成分包括牛黄、麝香、三七、蛇胆四味中药，但看成分就可断定片仔癀药中贵族的身份，之所以这么说主要是因为，麝香、蛇胆的出售单位及数量需取得国家林业主管部门行政许可，牛黄也处供不应求状态。

2003年，国家将麝类定位一级保护动物，天然麝香采取配给制，由国家统一审批和分配额度，中国药材公司按照国家计划统一收购，统一经营。2005 年，国家有关部门为保护野生麝资源，仅准许片仔癀等少数几个传统名贵中药品种继续使用天然麝香，片仔癀是首批获得国家林业局许可使用天然麝香的药企，可以说是手持“尚方宝剑”了。

根据国盛证券研究表明，虽然1958年，我国已经开始人工养殖麝，但由于麝香的广泛用途，麝香一直供不应求，全国麝香需求量约为1500公斤，且在持续增加，满足需求至少需要24万头养殖麝，按照近两年养殖麝数量26%左右的增速，需要10年时间才能实现。

为了保证麝香的供应，片仔癀拥有国家颁发的麝养殖牌照，早在2007年和2009年片仔癀就已分别在四川和陕西建设养麝基地开始人工养麝。依托在养麝行业的龙头地位，片仔癀通过向国家林业局争取天然麝香年度使用配额的增加，把握住上游供给也就保证了片仔癀的产量。

堪称太上老君八卦炉里的仙丹

从片仔癀官网，笔者看到，片仔癀(海外销售版)适用范围包括急慢性肝炎、耳炎、眼炎、牙龈化脓、喉咙肿痛、喉蛾乳蛾、口舌诸疮、烫伤灼伤、刀枪伤痛、挫伤扭伤、蜂蛇咬伤、痈疔、各种感染及一切炎症所引起的疼痛、发热等。(内服兼外敷，疗效更为显著)。从国盛证券研报中，笔者还发现，片仔癀不止可以用于各种肝病，还兼具解酒护肝、肝火旺盛、日常保健等保健作用。根据公众号调研君2019年9月12日发布的片仔癀调研纪要显示，片仔癀使用者中，30岁以下，主要是用于保肝需求。50岁及以上的群体，最主要是疾病的治疗，各类型肝炎。

看到这里，小伙伴们是不是都惊呆了，片仔癀堪称太上老君八卦炉里的仙丹，有病治病，无病健身。

但是真的如此吗?笔者在片仔癀的包装盒上并未找到OTC标志和保健品认证的“蓝帽子”标志，这说明片仔癀是一味处方药，需要在医生的指导下服用，更不可以作为保健品来服用。在春雨医生平台有患者曾询问片仔癀胶囊是否可以作为保健品来吃，得到的答案也是否定的。

但在民间，片仔癀似乎成为一种信仰，曾有媒体报道，民间将其功效传得极为神奇，不仅被誉之为“中国特效抗菌素”，用于急慢性肝炎的治疗，以及日常的保肝护肝之功效，甚至还不乏有针对肝癌晚期治疗的药用传闻，但其临床药效近年来也受到不少质疑。

何以解忧，唯有涨价

随着民间将其神话，片仔癀价格好像坐上了火箭。2020年1月21，片仔癀发布价格调整公告称，鉴于片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，公司决定自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从530元/粒上调到590元/粒，供应价格相应上调约40元/粒;海外市场供应价格相应上调约 5.80美元/粒。自2005年至今已上调零售价15次，价格也从125元/粒涨至590元/粒。能够像片仔癀一样任性涨价的企业，在A股恐怕找不出几家。

同样拥有国家绝密级药方的云南白药为何没有这样涨价的“特权”，主要是因为云南白药基础功能是“止血”，而片仔癀的“消炎”功能，用途更加广泛，以外科见长的西药在“止血”功能上对云南白药有更多的替代品，而对片仔癀的替代性相对较弱。片仔癀的稀缺性构筑了其任性涨价的坚固城墙。

与西药不同，中药保质期相当长，有的甚至没有保质期，这也养成了民间自古以来收藏药材的习惯，由于片仔癀使用了较多名贵药材，其收藏价值更大。坊间，有人专门收藏这种药的过期品种，并以“1992”年产的最为贵重，奉为“镇宅之宝”传子传孙，而且还能和字画、玉石一样拿出来拍卖。曾有媒体报道，2017年6月7日，在2017年北京保利12周年春季拍卖会上，产自福建漳州的片仔癀，三盒(30 粒装)片仔癀拍出16.1万元的高价，一盒约53667元。小伙伴们以后吹牛谁还提82年的拉菲，改提92年的片仔癀多牛气。所以片仔癀的收藏属性也赋予片仔癀常年涨价的勇气。

片仔癀凭其垄断属性，在市场上完全可以通过涨价来转嫁成本上涨带来的压力，但片仔癀本质上还是一味药，如果一味地通过涨价来保持较高的利润水平，即便得到资本市场的认可，怕是也会失去民心吧。

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