美股自疫情以来已经上涨很高了，但投资者的期待显然更高。

 

没有什么比一项实际调查更能凸显这一结果了。这项调查发现，接受采访的1500名散户投资者中，平均每个人都预期未来5年股市将产生每年15.4%的极高回报。

将股息计算在内，这意味着到2025年，股票价格将接近翻番，标准普尔500指数将突破6000点，道琼斯工业平均指数将达到约52000点。

如果这种情况发生，美股投资者都可以实现“经济独立”，“提前退休”去海滩。机器人、人工智能和自动驾驶汽车完成了所有的工作。

而这一预测还是调查中的平均值。天知道乐观者是怎么想的。

全球资产管理公司施罗德对全球32个国家的23450名私人投资者进行了调查。其中大约10%的人已经退休，另外90%的人大概在为退休存钱。

顺便说一句，美国投资者是迄今为止世界上最乐观——或者可能是最受迷惑的人。日本人预期的回报率还不到美国投资者的一半。

由于绝大多数美国投资者的股票投资都在国内，我们不得不假设他们期待从美国股市获得如此巨大的回报。

对于为退休存钱的人来说，对股票的预期是一件很重要的事。毕竟，如果你认为股市有可能在未来五年内产生极高的回报，这是一个承担大量“风险”的好理由。“如果我认为这是一个现实的结果，我基本上会希望将几乎全部资产投资于股票。”

所以:它的可能性有多大?

在华尔街，几乎任何事情都有可能发生，而且通常都会发生，所以这在数学上并不是不可能的。

不过，这将意味着，估值已经高达全球GDP43%的美国股市，将升至60%甚至70%。

自20世纪20年代开始有可靠数据以来，美国股市的年平均复合回报率约为6.5%(不算消费者价格指数)。

由于目前没有通货膨胀，而债券市场对未来5年的预测很少或没有，这意味着投资者现在预计股票在未来5年的回报率将是平均回报率的两倍。

又或者，他们预计通胀将卷土重来，但股市仍将继续上涨。

从一个较低的基础上获得极高的股市回报是一回事。在股票已经很贵的时候再实现超高收益则是另一回事。

是的，经通胀因素调整后，股票有时会让你的投资在五年内翻倍。回到20世纪20年代，这种情况每6年就有1年发生。但其中大多数都发生在二战后的大繁荣时期，或者20世纪90年代末的狂热时期。

而近五年的平均涨幅只有这个数字的一半。

股市的大幅上涨通常出现在股价较低的时候。在市场昂贵的时候期望同样的回报，就等于一开始就假设估值不重要。实际上，这是在开始假设估值的重要性。反过来——因为股价越高，投资者对未来回报的期望就越高。

施罗德在报告中指出:“我们的结果显示，80%的人仍然将他们的预测建立在他们过去所获得的回报之上。”

行为金融学对此有一个术语。这叫做“近因偏差”。这是一个困扰所有人的既定认知错误。人类总是倾向于从最近的过去推断未来。

这是华尔街长期存在的现象，但历史记录并不好。

不祥的是，在投资者最看涨的时候，股市通常接近峰值。美股将面临崩盘还是熊市则是另一回事。(记者 仲夏)

标签： 美股 减持不减持 散户投资

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